5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好临沂是几线城市，临沂是几线城市2023半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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