调油逻辑(jí)提振成本价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去年(n一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ián)二季(jì)度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大(dà)跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货(huò)分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞涨格局(jú)，以及(jí)美国的加(jiā)息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而(ér)原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别是(shì)与之相关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差方面，近期美(měi)国汽(qì)柴油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时(shí)美国(guó)汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)调油需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值(zhí)的(de)需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油(yóu)逻辑发(fā)生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物(wù)产中大期货能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一现象的原因更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准备(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当前美(měi)湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对(duì)高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但(dàn)我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处(chù)于(yú)高位徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年(nián)和(hé)去年芳烃走(zǒu)势(shì)存(cún)在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时(shí)期，而(ér)今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油(yóu)的(de)出口(kǒu)受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美(měi)国，原(yuán)料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看工厂(chǎng)对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需(xū)求(qiú)将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去(qù)年(nián)二季度调(diào)油需(xū)求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美(měi)国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油季(jì)出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提(tí)振高度(dù)将极大可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定(dìng)和经济(jì)可(kě)能衰退(tuì)的背景下(xià)调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产能共500万吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币mù)前看调油(yóu)逻(luó)辑边际弱化，但(dàn)是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国汽(qì)油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)换月，市场的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利(lì)之外(wài)其(qí)他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库存去(qù)库(kù)力(lì)度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临(lín)成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币