本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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